Estuve la semana pasada en Bogotá con motivo del Foro de Capital Privado que organizó LAVCA el pasado 16 de noviembre.  Vuelvo muy bien impresionado de nivel de actividad económica en general, y en particular, del nivel de actividad de capital privado.  Los administradores de fondos de pensiones o AFPs son muy sofisticados y en los últimos años han sido bastante activos en inversiones de capital privado tanto dentro del país como en fondos internacionales.

El sistema colombiano de pensiones cuenta con 6 Administradoras de Fondos de Pensiones que en total manejan activos superiores a los 50 mil millones de dólares.  La siguiente tabla muestra los 6 fondos, con el total de activos bajo su administración y las inversiones totales que tienen en capital privado.

Encontré también una regulación más avanzada y mucho más amigable a la inversión de la que hoy está vigente en México.  A continuación una lista no exhaustiva (el Decreto Único que contiene toda la regulación tiene casi mil páginas) del régimen de inversión colombiano:

• El fondo de riesgo agresivo puede invertir un total de 14% en activos de capital privado: 7% dentro de Colombia y 7% internacionalmente.
• El fondo de riesgo moderado puede invertir un total de 10% en activos de capital privado: 5% dentro de Colombia y 5% internacionalmente.1
• El fondo de riesgo bajo no tiene permitido invertir en capital privado.
• Los administradores extranjeros deberán contar con por lo menos mil millones de activos bajo administración para poder captar recursos de AFPs y con por lo menos 5 años de experiencia.
• Los fondos de capital privado deberán tener políticas adecuadas de reporte, valuación y transparencia para con sus inversionistas.
• Los fondos no son autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC),2 sino que es responsabilidad de las propias AFPs obtener una certificación de cumplimiento de parte de los fondos en los que decidan invertir.

Las AFPs tienen portafolios diferenciados: algunas han invertido más que otras en capital privado, algunas se han concentrado más en el mercado local y otras más en el internacional.  Las inversiones locales están más orientadas hacia fondos de infraestructura, principalmente ligado a los hidrocarburos; lo anterior es consistente con la oferta local.  En cuanto a fondos internacionales, han invertido en las siguientes estrategias:

• Fondos globales de buyout como Blackstone, KKR y Carlyle.
• Fondos regionales de buyout y capital de crecimiento como Advent, Southern Cross y Rohatyn.
• Fondos de infraestructura manejados por grupos como Goldman Sachs, Darby y Morgan Stanley.
• Fondos de fondos como HarbourVest y Pomona.
• Fondos de estrategias secundarias manejados por grupos como Partners Group, Morgan Stanley y Goldman Sachs.

Aunque la economía colombiana es mucho más chica que la mexicana –el PIB es como de una cuarta parte, la población como del 40% y el ingreso per cápita como de dos terceras partes—se le ve un dinamismo, un ambiente empresarial y una actividad de inversión bastante saludables.

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1. Colombia recientemente instauró un sistema llamado multifondos donde las AFPs deben tener un fondo de riesgo agresivo uno de riesgo moderado y uno de riesgo bajo, similar a la estructura de 5 Siefores básicas que opera en México.  La inmensa mayoría de los activos se encuentra todavía en el fondo moderado y se espera que la migración hacia el fondo agresivo sea relativamente lenta. [↩]
2. La entidad que regula la intermediación financiera en Colombia incluyendo banca, valores, seguros, pensiones y sociedades de inversión. [↩]

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