En la entrega anterior comentamos sobre el impacto que tiene el capital privado en las empresas que capitaliza, en los rendimientos a la inversión y en la economía en general.  En esta entrega profundizamos un poco más sobre algunos indicadores acerca del impacto del capital privado, tomando como base la economía de los Estados Unidos.  Los datos son del reporte Venture Impact 2009 (incluimos liga al estudio completo que contiene otros datos sumamente interesantes) publicado por la empresa Global Insight que compara a empresas que recibieron financiamiento de fondos de capital privado con empresas que se financiaron a través de otros mecanismos. Ventas Las ventas de las empresas en Estados Unidos que recibieron financiamiento de fondos de venture capital (VC) crecieron más que el promedio general de todas las empresas1  (Gráfica I-1).

Gráfica I-1: Comparativo de crecimiento en ventas en EEUU (2006-2008)

Fuente: Global Insight, Venture Impact 2009.

Gráfica I-2: Ventas de las empresas con inversión de VC en EEUU (trillones de dólares)

Fuente: Global Insight, Venture Impact 2009.

Generación de empleos Como lo muestra la Gráfica I-3, las empresas financiadas con venture capital generan más empleos.  En el periodo 2006-2008, el empleo en el sector privado en Estados Unidos creció en promedio el 0.2%, mientras que la tasa de crecimiento del empleo en las empresas que recibieron inversiones de fondos de venture capital fue de 1.6%,2 en 2006 las empresas con inversión de fondos de capital privado tenían 10.4 millones de empleados.

Gráfica I-3: Comparativo de crecimiento en el empleo en EEUU (2006-2008)

Fuente: Global Insight, Venture Impact 2009.

  Gráfica I-4: Número de empleos en empresas con inversión de VC en EEUU (millones)

Fuente: Global Insight, Venture Impact 2009.

      Mercados de valores La industria de capital privado es en gran parte responsable del dinamismo de los mercados públicos y privados de capital en los Estados Unidos.  En 2007 por ejemplo, más del 50% de las nuevas empresas que ingresaron a las bolsas de valores a través de una colocación primaria, fueron fondeadas previamente por fondos de capital privado (Gráfica I-5).3

Gráfica I-5: Colocaciones primarias (IPO) en EEUU

Fuente: NVCA Yearbook 2009.

Asimismo, la industria de fusiones y adquisiciones está respaldada en buena medida por las transacciones con fondos de capital privado (Gráfica I-6).

Gráfica I-6: Fusiones y adquisiciones de empresas en EEUU

Fuente: NVCA Yearbook 2009

En cuanto a los inversionistas, la industria de capital privado les ha dado una alternativa muy poderosa de diversificación. Incluir inversiones en fondos de capital privado permite incrementar los rendimientos del portafolio de inversión con activos poco correlacionados con los mercados tradicionales de valores, lo cual contribuye a reducir el riesgo agregado de las inversiones.  A continuación mostramos un resumen de rendimientos de los distintos tipos de fondos a lo largo de diferentes periodos de inversión.

Desempeño del Capital Privado en EEUU por especialidad (al 31-Dic-2007)

 Fuente: Thompson Venture Economics/National Venture Capital Association

Como se puede observar, los rendimientos de largo plazo de esta clase de activo son superiores en promedio a los de los mercados listados. Salvo en el periodo de los 5 años anteriores a 2007 donde los resultados son mixtos, en el resto de los periodos considerados el promedio de todo private equity ha sido entre 19% y 82% superior al promedio de los mercados listados representados por el índice NASDAQ y el S&P500.  La tabla anterior no considera dos puntos importantes.  El primero y menos significativo es que el promedio incluye el rendimiento de los fondos mezzanine, que por ser inversiones principalmente en instrumentos de deuda tiene menor riesgo y menor rendimiento.  El segundo y más importante es que los rendimientos presentados en la tabla son el promedio de todos los fondos.  En capital privado, a diferencia de la industria de fondos mutuos o sociedades de inversión, la desviación de rendimientos y permanencia de los administradores que se ubican en el cuartil superior es muy sustancial respecto del resto de los fondos.  Hacer una buena selección de y forjar relaciones de largo plazo con administradores exitosos genera rendimientos realmente importantes para los inversionistas. Finalmente, la industria de capital privado tiene un impacto significativo en la industria misma de servicios financieros.  Además de la actividad en colocaciones primarias y fusiones y adquisiciones, genera proyectos para firmas consultoras, despachos contables, legales, etc., además de recursos muy importantes para los propios administradores de fondos.

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1. Venture Impact 2009, Global Insight, p.  2. [↩]
2. Venture Impact 2009, Global Insight, p.  2. [↩]
3. NVCA Yearbook 2009. [↩]