Los fondos de inversión en capital privado, típicamente pasan por tres etapas en su ciclo de vida (Ver Tabla 2): i) creación del fondo y levantamiento de recursos; ii) periodo de inversión y monitoreo de empresas; y iii) salida o venta de las empresas en las que se invirtió.  La primera etapa tiene una duración de entre uno y dos años en promedio, durante la cual se estructura el fondo, se consiguen los compromisos de capital y se negocian términos y condiciones con los inversionistas.  Durante este periodo se pueden hacer cierres parciales del fondo y se puede empezar a invertir el dinero.  El periodo de inversión de un fondo dura 5 años en promedio.  Durante esta etapa se filtran y analizan oportunidades de inversión, se entra en un proceso de diligencias e investigación (due diligence ) sobre oportunidades seleccionadas, se negocian términos y condiciones de inversión, se estructuran las transacciones y se ejecutan las inversiones mediante un contrato de compraventa o convenio de accionistas.  Después de realizada la inversión, empieza la etapa de monitoreo y creación de valor, que dura entre 3 y 5 años por empresa.  Desde que se realiza la inversión, se empieza a preparar a la empresa para su venta, pero el proceso formal, una vez que la compañía está lista para ser vendida, puede tomar hasta un año adicional.  En total, la vida promedio de un fondo es de entre 8 y 10 años.

Tabla 2: El ciclo de vida de un fondo de capital privado

Los fondos de capital privado existen como alternativa de inversión y diversificación.  Los administradores de estos fondos, canalizan los recursos de sus inversionistas a empresas que representen una atractiva oportunidad de inversión, a cambio de una participación en su capital.  Mientras el fondo es accionista de la empresa, trabaja de cerca con la administración de la compañía para generar valor a través de la implementación de una estrategia de inversión y un plan de negocios definidos.  Si el fondo es exitoso en la ejecución de la estrategia, logrará vender la empresa, o su participación en la misma, a un múltiplo de lo que invirtió. Así es como se generan atractivos rendimientos para los inversionistas del fondo y los demás accionistas de la empresa.

La estructura general de un fondo de capital privado incluye a tres grupos de participantes: i) los inversionistas; ii) el administrador del fondo; y iii) las empresas en las que se invierte.  La Gráfica 1 presenta un esquema general de la estructura típica.

Gráfica 1: Estructura general de un fondo de capital privado

El administrador es el encargado de diseñar y operar el fondo.  Típicamente invierte el 1% del capital total,  cobra una cuota de administración anual entre el 1.5% y 2.5% del capital total comprometido y recibe una comisión de éxito equivalente a entre el 20% y el 30% del rendimiento generado sobre el capital aportado por los inversionistas.

Los inversionistas aportan capital en la forma de cuotas de administración y recursos para inversión, y reciben entre el 70% y 80% del rendimiento generado.  Es importante aclarar que los fondos funcionan en base a compromisos de capital, es decir, no administran recursos líquidos.  Los inversionistas se comprometen a cumplir con las llamadas de capital que haga el fondo cuando exista la necesidad de fondear una inversión.  De la misma forma, cuando el fondo recibe dinero de las empresas en las que invierte, ya sea por un evento de liquidez, pago de dividendos, etc., regresa el dinero a sus inversionistas en la forma de una distribución.  Antes de que el administrador tenga derecho a cobrar la comisión de éxito, los inversionistas deben recuperar el total del capital aportado más un rendimiento preferente de entre el 6% y el 10% anual.

Los fondos cuentan con dos cuerpos de gobierno corporativo: el Comité de Inversión y el Consejo Consultivo.  El Comité de Inversión está integrado por socios y funcionarios del administrador y, en algunos casos, por representantes de los inversionistas; su función es aprobar las inversiones y las desinversiones.  El Consejo Consultivo está generalmente integrado exclusivamente por inversionistas; su función principal es la de dirimir conflictos de interés.

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