El Search Fund como modelo de emprendimiento

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Índice

  • Introducción 1
  • 1. Historia 1
  • Historia del capital privado en Estados Unidos 1
  • Semblanza del capital privado en México 11
  • 2. ¿Qué es y cómo funciona un fondo de capital privado? 13
  • Definición 13
  • Tipos de fondos 15
  • Buyouts 15
  • Venture 16
  • Estructura de un fondo 17
  • El ciclo de vida de un fondo 21
  • Los aspectos económicos de un fondo de capital privado 22
  • Supuestos 23
  • Términos y condiciones 23
  • Gastos cubiertos por el fondo 24
  • Gastos cubiertos por el administrador 25
  • Vida del fondo 27
  • Distribuciones 28
  • Rendimiento objetivo 33
  • Derivaciones 37
  • Recursos disponibles para invertir 37
  • Número y monto de inversiones 37
  • Tamaño de las empresas 40
  • Rendimiento de las empresas 45
  • La Curva J 55
  • Fuentes de capital 56
  • 3. El vicio redondo 59
  • El track record 59
  • El primer fondo 61
  • El blind pool… alias, el cheque en blanco 62
  • Los matching funds 63
  • Estrategias para romper el círculo vicioso 65
  • 1. Contribuir una parte importante del capital 65
  • 2. Buscar inversionistas motivados no sólo por el rendimiento 66
  • 3. Buscar un aliado estratégico 66
  • 4. Conseguir un inversionista patrocinador 67
  • 5. Adquirir una empresa 68
  • 4. ¿Qué es y cómo funciona un search fund? 71
  • Definición 72
  • Estructura de un search fund 72
  • El ciclo de vida de un search fund 73
  • Los aspectos económicos de un search fund 75
  • Capital del Inversionista 76
  • Capital del Administrador o carry 78
  • Rendimiento 79
  • Distribuciones 83
  • Acciones preferentes con derechos de participación 85
  • Acciones preferentes convertibles 92
  • Comparación entre instrumentos 96
  • El costo del capital inicial 102
  • Cómo seleccionar una empresa 107
  • Riesgo de encontrar una compañía idónea para adquirir 110
  • Riesgo de completar la adquisición 110
  • Riesgo de administrar y generar valor a la compañía adquirida para obtener un rendimiento atractivo 111
  • Fuentes de capital 111
  • El valor del inversionista 112
  • ¿Dónde buscar inversionistas? 113
  • El número adecuado de inversionistas 116
  • ¿Cómo atraer inversionistas? 116
  • Incorporación del vehículo y documentación de la inversión 118
  • 5. Comparación entre un fondo de capital privado y un search fund 119
  • Conceptos clave 119
  • Términos y condiciones 122
  • Estructura legal y de administración 126
  • Selección de la empresa y generación de valor 129
  • Requerimientos de capital y rendimientos 133
  • Compensación del administrador 137
  • Riesgos 139
  • 6. Los números: Search funds en Estados Unidos 147
  • Perfil del fondo 147
  • Perfil de la empresa adquirida 149
  • Características generales 149
  • Estrategias de inversión 151
  • Perfil del emprendedor 153
  • Rendimientos generados 155
  • Lecciones de adquisiciones fallidas 157
  • Crecimiento de la industria bajo o negativo 158
  • Operaciones complejas 159
  • Relación entre el emprendedor y su consejo de administración 159
  • Margen bruto bajo 160
  • Fracaso en la ejecución 160
  • Alta concentración de clientes 161
  • Estructura de capital restrictiva 162
  • Conflictos con el dueño anterior 162
  • Imposibilidad de retener o contratar empleados talentosos 163
  • Propuesta de un modelo de selección 164
  • Primera categoría: La industria 164
  • Segunda categoría: La empresa 164
  • Tercera categoría: El operador 165
  • Cuarta categoría: El Consejo de Administración 165
  • Quinta categoría: El dueño anterior del negocio adquirido 165
  • Sexta categoría: La estructura de capital 166
  • Conclusiones 166
  • 7. Los números: El search fund en México y en otros mercados internacionales 167
  • Perfil del fondo 168
  • Perfil del emprendedor 171
  • Perfil de la adquisición 173
  • Rendimientos generados 174
  • Retos que enfrentan los search funds internacionales 174
  • Primera etapa – capital inicial 174
  • Segunda etapa – búsqueda y la adquisición 176
  • Tercera etapa – operación 177
  • Cuarta etapa – salida 178
  • México como una plataforma creciente de search funds 179
  • Estrategias de inversión 181
  • Conclusiones 184
  • 8. Aspectos legales de un search fund 185
  • La SAPI como vehículo para un search fund 187
  • Características de la SAPI 193
  • Derechos y obligaciones corporativos 194
  • Gobernabilidad corporativa 204
  • Solución de controversias 209
  • Conclusión 210
  • 9. El search fund como modelo para México y América Latina 211
  • El entorno mexicano 211
  • Oportunidades de inversión 211
  • Crecimiento de la industria de capital privado 214
  • Disponibilidad de recursos y actividad paralela 215
  • La oportunidad para el fondo de búsqueda 216
  • El entorno latinoamericano 221
  • Consideraciones finales 222
  • ANEXOS 225

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